由于诸多因素的影响，房地产投资的财务风险、经营风险以及其他诸多不可测风险也很大。因而，如何尽量分散风险，提高收益的稳定性是一个非常重要的问题，而促进民间投资的发展无疑是一种有益的选择，它有利于投资主体多元化的发展和风险的分散

　　六月之变 　　随着政策不断出台，上海的房地产市场因为宏观调控而不断的趋于理性健康的发展。当普通的购房百姓为此感到振奋的同时，还有另外的一批人，此时正在绞尽脑汁跳离这个市场。

　　老张投资上海房产市场并不是很早，但很巧的时，他投资的房产价格是一路上涨。没有碰过股票市场，没有经历过大起大伏，他已经把房价的上升看作理所当然了。不过今年三月以来，老张逐渐紧张起来了，他那几十套房子的价格先后有些回落，虽然幅度不大，却也是老张房产投资生涯里的一个转折点。他开始思考这些房产的投资，是否有继续下去的必要了。同时，也四处打听新的投资方向。

　　很快，老张发现，在他还在犹豫不决究竟该怎么处理这样房产时，他的一些温州老乡们，已经开始纷纷卖出了几套十几套房子。一打听，他们开始转移投资方向了。“他们觉得宏观调控对于我们这些投资者的打压越来越厉害了。自住房产涉及到老百姓的住房问题，政府不会不管，这对我们很不利。所以很多人开始选择商业地产作为新的方向，毕竟这块更加市场化。”老张对记者说：“商业地产在上海这种国际大都市地位十分重要，前景非常好。”

　　老赵也是温州人，和绝大部分温州人一样，在手头有了一定资金以后，老赵也愿意选择看得见的项目作为投资方向。可是目前自住市场不景气，他隔天去中介公司，看到不断打出的特价房让他越来越心神不宁。于是，他成为外来购房团中抛房较早的一批人。“我现在手头只剩下为数不多的几套房子了，投资的早，所以还是赚了不少钱。”老赵对此还是比较满意的，“现在又要开始寻找新的投资项目了。上海市场是不敢再碰了，这次运气好，基本都逃出来了。不过上海的房地产已经涨到一定的地步了，又有政府的限制，估计再涨的空间也不是很大了。

　　但是内地的房产市场只有刚刚起步，房价还十分低，大有挖掘的空间，我们现在打算往那里发展了，几年以后又是一个上海啊。”

　　周阿姨一直跟着别人在炒房子，在那段买到什么房子都赚的日子里，她根本不用动什么脑筋，亲戚买什么她也买什么。不过最近事态不对了，她突然之间发现很多人都开始抛房子了，她仔细一琢磨，房产行业开始不行了。她的那些兄弟们已经脱手不少房子了，还来找她商量：“这样炒房不是个办法，终归做不大，受限制也多。你也跟我们一样，趁还赚着的时候把房子卖了吧。我们一起凑钱，直接找开发商打大点的折，买一整幢房子才赚的厉害。”周阿姨心动了。

　　21世纪不动产在古北专做海外人士房产投资和中介的朱魏经理告诉记者，由于缺乏长远计划，国内原有的投资方式现在已经不行了，但是市场并没有停滞下来。挤压掉一部分盲目投资以后，现在市面上的投资更多是有真正需求和长远规划的。而众多的民间资本，又开始了一番新的游走历程。

　　问题重重

　　“当房地产政策出台、市场开始发生变化时，民间资本的动向就显得非常引人注目了。”建行某分行的张科长告诉记者，“目前我们的民间资本数量十分可观，其中，有相当部分投入了房地产市场的炒作。”

　　根据《2004年中国区域金融运行报告》显示，2004年民间融资趋于活跃。由于直接融资渠道有限，在国家加强宏观调控后，经济相对发达地区的中小企业努力寻求其它融资渠道，如民间借贷、关联融资、融资租赁等。民间融资的发展状况与当地民营经济发达程度密切相关。在经济发达地区的乡镇和农村，民间融资广泛存在。据花旗银行发布的研究报告估计，2004年我国非正规资本市场大约为9000亿元人民币之巨，约是银行总存款的4%或2004年GDP的6.5%。

　　资金供需两旺是民间融资存在的内因。非公有制经济的快速发展需要有与之相适应的多层次资本市场和多样化的融资方式。资金供给方在缺乏合规投资渠道下具有通过民间融资获取高收益的内在冲动。

　　“作为近年来兴起的高回报行业，很多民间资本都纷纷投向了一线城市的房地产行业。在这其中，以温州炒房团为首的个人投资，是相对健康的一块，最起码他们是通过自有资金来介入市场的。”AHEAD(美国)商务咨询有限公司上海分公司的总经理胡力

　　任先生分析：“同时存在的介入房地产市场的民间资本，还包括国内一些不健康发展的企业，主要是一些有国家背景的企业家，由于本身行业或者市场不景气，他们的资产负债率非常高，主营业务又一直没有突破。在这样的情况下，他们就会选择投机房地产市场。由于拥有一定的政府资源，他们投资本身就具有投机和扰乱市场秩序的性质。″

　　日前披露的一份由中央财经大学课题组对全国20个省份进行的首次实地调查结果，使人们对地下金融的状态有了更真实的了解。调查显示，2003年底地下信贷的规模在7400亿元至8300亿元之间，占正规金融机构贷款业务增加额的比重近30%。而在花旗银行的估计更为惊人：其日前完成的一份研究报告认为，在2004年5月到10月期间，银行居民存款流失额在9000亿元左右，而这些资金都用于自己投资或民间融资。

　　“这其中包括中小房地产开发商用于融资的一部分，”张科长指出：“由于信用和资历不够，这些小公司很难从银行或1者基金拿到钱，所以他们会转向选择民间融资。不过民间融资的市场比较混乱，存在包括利率、诚信、以及牵涉我们法律和金融制度的很多问题。” [本篇文章不止一页，请点击下一页] 第12页nbsp;